近期，高盛集团发布了一份引发全球市场广泛关注的报告。该报告指出，如果霍尔木兹海峡的供应中断局面持续下去，布伦特原油价格可能在今年第四季度突破每桶120美元大关。
这并非危言耸听。目前，波斯湾的石油流量据估计已降至战前水平的45%以下，而中东地缘局势不仅未见明朗，反而因也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁而更添变数。
在美国和伊朗本月又闹翻之后，短期内，这条全球最重要的能源动脉恢复通航似乎已不太现实。毕竟有些东西一旦开始了，就很难回头。现在市场选择忽略油价上涨风险，反而进一步推动美国进一步豪赌的可能，最终让局势走向失控。
如果高盛的极端预测成真，油价站上120美元高位，那么全球宏观经济将面临一场严峻的“压力测试”。目前，尽管美国6月CPI同比增速回落至3.5%，核心通胀也显示出降温迹象，但这主要得益于前几个月油价从高点回落的滞后效应。
一旦油价因供应中断而长期维持在高位，能源成本将无可避免地向下游传导。有分析指出，若高油价持续，全球总体通胀率可能被推高约0.8个百分点，而欧洲和亚洲等能源进口依赖度高的地区受冲击将更为明显。
在这种背景下，我认为美国的CPI要保持在4%以上并非没有可能。
对于饱受通胀折磨的美联储而言，这将是进退两难的困境。美联储主席沃什近期已展现出强硬的“鹰派”姿态，直言对高通胀“零容忍”。如果能源驱动的通胀二次抬头，即便经济面临衰退风险，美联储也将被迫优先控制物价，甚至不得不重新举起加息大旗。
历史经验表明，在估值高企的市场中，加息往往是刺破泡沫的利剑。正如美国银行所警示的，在一个被严重高估的市场上收紧政策，后果可能是灾难性的。这对于当前的科技股泡沫，已经要选择方向的贵金属和加密货币市场而言，将构成重大风险。
实际上，泡沫崩塌的前兆或许已经显现。近期，全球科技股尤其是亚洲半导体板块遭遇了剧烈震荡。从日本软银、东京电子到韩国SK海力士，股价均出现大幅下挫，韩国股市已经进入了技术性的熊市，我们的科技也经历了大幅衰退。
部分存储芯片龙头股价在不到一个月内便近乎“腰斩”，市场正在消化“过热”的情绪。投资者越来越质疑，在AI基础设施投入激进扩张后，高估值能否持续，而中东局势引发的避险情绪与潜在的加息预期，正成为压垮估值泡沫的最后一根稻草。
如果加息周期重启，那些依赖廉价流动性和远期愿景支撑的资产价格，将面临真正的退潮考验。
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